日前，中國聯(lián)合網(wǎng)絡(luò)通信股份有限公司公布了2016年財(cái)報(bào)，其中公布的2016年年度凈利潤，創(chuàng)下上市15年以來的最差紀(jì)錄——同比下降達(dá)到了96%。

這個(gè)數(shù)字太過驚悚，于是各個(gè)媒體紛紛發(fā)文討論。因?yàn)樵?015年中國聯(lián)通流失大量的用戶的情況下，當(dāng)年凈利潤也不過下降12%，而2016年這種96%的降幅超過了各方的預(yù)料。

因?yàn)橹袊?lián)通可能是首批混合制改革的巨型國企，所以它的一舉一動(dòng)都引人注目，中國聯(lián)通怎么了?這個(gè)96%的降幅又意味著什么?中國聯(lián)通未來又會(huì)如何呢?

一、凈利潤大幅下降的原因

其實(shí)，我們仔細(xì)看一下財(cái)報(bào)，就會(huì)發(fā)現(xiàn)聯(lián)通其他業(yè)務(wù)指標(biāo)的變化并不太大。中國聯(lián)通2016年的營業(yè)收入是2741.97億元，同比下降了1.02%。服務(wù)收入是2409.82億元，同比還增長率2.4%，EBITDA(未計(jì)利息、稅項(xiàng)、折舊及攤銷前的利潤)795億元，下降了9.10%。

通常EBITDA被認(rèn)為代表企業(yè)的真實(shí)經(jīng)營情況。三大運(yùn)營商對(duì)比，中國移動(dòng)增加了6.9%，中國電信增長了1.09%，中國聯(lián)通確實(shí)業(yè)績不好，但也沒有到歷史最差的地步，2012年聯(lián)通的EBITDA是726.6億，比今年還要低，但是當(dāng)年聯(lián)通的凈利潤是70.96億元。

所以，聯(lián)通雖然業(yè)績不好，但是沒有差的那么離譜。

聯(lián)通凈利潤的大幅度下降，主要問題不是經(jīng)營，而是利潤都拿去投資了基礎(chǔ)設(shè)施。

按照聯(lián)通的數(shù)字，截至2015年10月，我國寬帶接入用戶總數(shù)達(dá)到2.12億戶，光纖接入FTTH/O用戶總數(shù)達(dá)到1.1億戶，占寬帶用戶總數(shù)的比重達(dá)到51.8%。到2015年末，當(dāng)時(shí)聯(lián)通是完成了三省一市的全光網(wǎng) 。

而2016年，聯(lián)通要完成全國光改：根據(jù)市場需求完成城市20M以上，農(nóng)村8M以上改造;完成DSLAM退網(wǎng)。到了2016年3月，聯(lián)通就已經(jīng)建成全光網(wǎng)省7個(gè)，全光網(wǎng)絡(luò)地市118個(gè);光纖入戶覆蓋家庭1.6億戶了。2016年底雖然沒有全光網(wǎng)，但是已經(jīng)建成10個(gè)了，這個(gè)投入是巨大的。

在上光網(wǎng)的同時(shí)，聯(lián)通還在4G基站上發(fā)力，到了年底4G基站已經(jīng)達(dá)到74萬個(gè)，實(shí)現(xiàn)全國鄉(xiāng)鎮(zhèn)以上連續(xù)覆蓋，這個(gè)投入也是巨大的。

所以，聯(lián)通利潤下降沒有數(shù)字看上去那么恐怖，主要是建設(shè)占用了資金，造成了凈利潤的大幅度下降。

二、經(jīng)營確實(shí)不樂觀

雖然96%夸張了點(diǎn)，但是比EBITDA，聯(lián)通也是三家里面最弱的，聯(lián)通的經(jīng)營也確實(shí)有些問題。

固網(wǎng)寬帶業(yè)務(wù)一直都是中國聯(lián)通寬帶業(yè)務(wù)中的重點(diǎn)，但該業(yè)務(wù)卻出現(xiàn)了下滑現(xiàn)象。去年11月寬帶用戶數(shù)凈減7萬戶，12月又減少16.6萬戶，甚至在去年10月被原本未有固網(wǎng)寬帶經(jīng)營資質(zhì)的中國移動(dòng)趕超。

在2016年發(fā)力投了那么多基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的情況下，聯(lián)通的固網(wǎng)業(yè)務(wù)只增長了3.72%。中國移動(dòng)確實(shí)通過通過低價(jià)、贈(zèng)送等方式蠶食了不少中國聯(lián)通的寬帶用戶。12月份，電信寬帶用戶增加89萬，移動(dòng)增加44萬，聯(lián)通下降16萬。聯(lián)通確實(shí)做得不太好。

而且2016年，鐵塔剝離的成本開始計(jì)入，2016年僅僅電費(fèi)就是46.24億，網(wǎng)絡(luò)營運(yùn)和支撐成本增加20.9%，這也讓聯(lián)通不堪重負(fù)。

同時(shí)，國家提速降費(fèi)的政策對(duì)聯(lián)通也有很大沖擊，中國聯(lián)通董事長王曉初表示：“提速降費(fèi)政策主要影響漫游業(yè)務(wù)收入每季減少15.8億元人民幣，但同時(shí)估計(jì)消費(fèi)者使用量會(huì)有所上升?！币粋€(gè)季度15億，一年60億利潤，而聯(lián)通今年一共才6.3億利潤，去年加上鐵塔的收益也不過105.6億。國家政策對(duì)聯(lián)通的影響也不可小覷。

聯(lián)通的經(jīng)營確實(shí)不樂觀。

三、混改或成出路

自去年10月份中國聯(lián)通宣布已被列入混合所有制改革試點(diǎn)名單，其混改消息一波接一波，互聯(lián)三巨頭BAT也都參與中國聯(lián)通的混改。對(duì)此，各大券商均發(fā)布研究報(bào)告表示看好中國聯(lián)通的混改。

對(duì)聯(lián)通來說，混改主要要解決的是收入問題，中國運(yùn)營商一直是管道化的。互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)利潤豐厚，但是運(yùn)營商只能收收網(wǎng)絡(luò)服務(wù)的費(fèi)用。運(yùn)營商曾經(jīng)多次嘗試過把業(yè)務(wù)拓展到互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，譬如移動(dòng)的飛信。但是這種嘗試基本都是無疾而終。

原因很簡單，國企制度不適合自由競爭的互聯(lián)網(wǎng)，國企的優(yōu)勢(shì)在于天然壟斷的行業(yè)，在這類行業(yè)，國企被制約，能夠?yàn)樯鐣?huì)提供相對(duì)廉價(jià)的公共服務(wù)。而到了自由競爭行業(yè)，比創(chuàng)新，比激勵(lì)，國企就不合適了。

而中國聯(lián)通搞混改，在體制變化之后，是有希望與互聯(lián)網(wǎng)巨頭結(jié)合起來，利用資源整合獲取新收益的。作為互聯(lián)網(wǎng)的最高級(jí)別入口，BAT的商業(yè)模式都可以找到贏利點(diǎn)，這個(gè)入口發(fā)揮好了，聯(lián)通就不會(huì)拘泥于區(qū)區(qū)的流量費(fèi)用和電話費(fèi)。

互聯(lián)網(wǎng)入口就是最高級(jí)別的廣告入口，電商可以給引流，游戲可以給推薦，發(fā)揮出來優(yōu)勢(shì)，聯(lián)通還是大有可為的。

所以，聯(lián)通要努力加強(qiáng)基礎(chǔ)建設(shè)，先站穩(wěn)入口，首先以高速網(wǎng)絡(luò)獲取足夠的用戶，然后才能談最高級(jí)別入口的問題。

所以，混改很有可能成為聯(lián)通未來的出路。